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洽洽食品: 本钱下调驱动利润提拔,以后开辟电贸易务

工夫:2016-03-16 04:14 点击:

  洽洽食品 002557 食品饮料行业

  15年支出增量次要来自电商板块

  15年公司营收完成33亿元,同比提拔6.36%,四序度支出完成9.21亿,同增2.8%,要害为电商板块带来业绩的提拔。客岁4月陈奇总接办味乐土电商后,于9月淡季之前对电商产物、物流、供给链等整改,预期整年电商营收6000万左右(下半年尤其是双11等奉献),由此预期公司线下业务是降落的。

  从产物来剖析,未来薯片、花生和坚果类生长空间颇为分明。支出占比75%的国葵品类成熟,15年2.3%的低速增长,公司包装瓜子60%以上市场份额,天花板展现。15年公司对袋装葵珍、多味瓜子停止了重新定位,推出了焦糖、椒盐和山核桃味瓜子,以及针对年老人的奇味小葵系列产物,局部新品体现较好,比方焦糖瓜子、线上产物皇葵系列成交量上升较快。薯片作为第二大品类支出占比6%,由于低基数整年完成了13%增长;花生和坚果类作为线上主打产物,15年处于市场开端推行期,辨别完成5500万(41%)和2100万(250%)支出,其他细分小品类如西瓜子类、豆类、南瓜子类、派类呈现差别水平下滑。

  16年公司支出看点次要在于国葵经过新品以及散装市场的拓展坚持波动增长状况下,公司鼎力拓展的休闲食品电商渠道崛起。依据中国食品产业协会数据,14年天下休闲食品产值3875亿元,将来线上浸透率到达5%-10%,休闲食品电商市场空间也可以到达200-400亿元。现在电商浸透率较低,纯线上休闲食品三只松鼠、百草味等正享用线上渠道盈余。我们以为固然洽洽15年开端发力电商起步较晚,但公司拥有弱小的品牌和线下供给链整合和贩卖资源劣势。在新总司理高度注重下,估计16年公司将持续加大坚果、焙烤等新品投放和线上推行力度,我们以为洽洽仍能到场享用互联网的渠道盈余。但由于公司坚果短期内由于原资料题目难以大幅放量,我们估计公司16年将完成2-3亿线上贩卖,净利润可完成微利。

  国葵本钱降落使利润增速高于支出增速

  15年公司归母净利润3.64亿元,同增24.02%,远高于支出增速,次要有两个缘由:1、受害于葵花籽质料推销本钱降落,葵花子类毛利率进步3.65个百分点,补偿电商品牌毛利率略低于线下状况,还使公司综合毛利率进步1.76个百分点。我们以为16年公司鼎力开展电商板块,在支出扩张的进程中,综合毛利率会有肯定压力,尤其是公司现在没有推销劣势的坚果类。2、公司用度管控才能较好,在公司新增牢固资产较多招致折旧用度添加状况下,公司贩卖用度率和办理用度率还辨别降落0.17和0.05个百分点。

  投资发起

  我们看好公司在坚持国葵波动开展同时鼎力开展坚果炒货和休闲零食,以及发力线上渠道。估计16-18年EPS0.79、0.91、1,赐与买入评级。

  危害提示

  食品平安题目;原资料提拔高于预期;

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